السر وراء تحول وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم

كما يعتقد العديد من الاقتصاديين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقرر محاولة متوسط التضخم بنسبة 2 في المئة مع مرور الوقت. في دورات العمل الأخيرة، كان ذلك يتطلب فترات أطول من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية.

وقد تبدو الزيادات البطيئة في الأسعار عظيمة للمتسوق اليومي، لكنها أخبار سيئة لصانعي السياسة النقدية.

كما بدأت البنوك المركزية في استهداف التضخم في التسعينيات كوسيلة للحفاظ على قيمة المال من التغيير بسرعة، مما يزعزع استقرار الاقتصاد، اعتمد مجلس الاحتياطي الفيدرالي رسميًا هدفًا نسبته 2 في المائة في عام 2012، مما يدل على أن المستوى كان منخفضًا بما يكفي للسماح بالراحة والثقة في الشارع الرئيسي مع حماية انخفاض الأسعار بشكل مباشر، الهدف من هذا الهدف هو أن يكون متماثلًا، مما يعني أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي غير سعيد بنفس القدر إذا انخفضت الأسعار أو أقل من 2 في المائة.

وإن السنوات السبع من الأخطاء المتسقة التي تبعت ذلك تشكل مدعاة للقلق - ويعزى ذلك جزئيًا إلى كيفية ظهور قصص مماثلة في الخارج.

وفي اليابان، بدأت توقعات التضخم في التراجع في أوائل التسعينيات من القرن الماضي، حيث تراجعت مكاسب الأسعار في الوقت الفعلي إلى أقل من 2 في المائة، أصبحت الشركات والمستهلكون مترددين في فرض رسوم أو دفع المزيد، وهذا يزيد من فاترة، تنمو الأسعار الآن بأقل من 1 في المائة سنويًا، حتى بعد أن خفض البنك المركزي أسعار الفائدة إلى المنطقة السلبية وأطلق العنان لحملة قوية لشراء الأصول.

كما يبدو أن الشعور بالضيق قد انتشر إلى منطقة اليورو، تشير إحدى مجموعة التوقعات التي نشرها البنك المركزي الأوروبي إلى أن الاقتصاديين لا يتوقعون أن يصل التضخم إلى هدفه البالغ 2 في المائة في أي وقت خلال السنوات الخمس المقبلة، على الرغم من التخفيض الأخير في سعر الفائدة.

وقال السيد باول هذا الأسبوع: "لقد شاهدنا بالطبع الوضع في اليابان، والآن الوضع في أوروبا". "نلاحظ وجود ضغوط كبيرة من التضخم في جميع أنحاء العالم، ونحن لا نعتقد أننا معفون من هذه".

كما اقترب بنك الاحتياطي الفيدرالي نسبيًا من الوصول إلى السعر المستهدف، وارتفعت الأسعار ببطء هذا العام - لا يزال العديد من الاقتصاديين يتوقعون أن تصل هذه النسبة إلى 2 في المائة - لكن توقعات تضخم المستهلكين بدأت في التراجع في الولايات المتحدة أيضًا.

وبلغ مؤشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لتوقعات تضخم المستهلكين على المدى الطويل أدنى مستوى له منذ أن بدأت السلسلة في عام 2013، كما انخفض مؤشر توقعات التضخم في مسح جامعة ميشيغان.

وقال السيد باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى وضع سياسة "لرفع توقعات التضخم فعليًا بحيث يتم تثبيتها بشكل ثابت وصريح على مستوى يتسق مع تضخم بنسبة 2 بالمائة".

كما اقترح لايل برينارد، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، أن البنك المركزي يمكن أن يتبنى انتكاسة "انتهازية": السماح بزيادة الأسعار المؤقتة من التعريفة الجمركية أو غيرها من المصادر دون معارضة، مما يثبت أن الاحتياطي الفيدرالي جاد بشأن هدفه.

وحتى الرئيس ترامب، الذي مارس ضغوطًا على بنك الاحتياطي الفيدرالي المستقل سياسيًا لخفض أسعار الفائدة ودعم النمو، ظل أحيانًا ينتقد انتقاداته من حيث الأسعار.

ولكن ترك أسعار الفائدة منخفضة لدفع التضخم إلى الأعلى قد يأتي بتكلفة.

كما يمكن للأموال الرخيصة أن تحفز المخاطرة المفرطة مع مطاردة المستثمرين لعوائد أعلى، كما حدث في أوائل العقد الأول من القرن العشرين - عندما انفجرت فقاعة في أسهم الإنترنت وأدت إلى التوسع - وفي عام 2008، عندما ساعدت أسعار الفائدة المنخفضة على المساهمة في طفرة الإسكان التي، بالإضافة إلى التعبئة المالية، أدى النظام المالي العالمي إلى الركوع.

وقد منع هذا بعض المسؤولين، مثل إستير جورج، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، من دعم تخفيضات البنك المركزي الأخيرة في أسعار الفائدة.

وفي الوقت الحالي، فإن وول ستريت مقتنعة بأن تكاليف الاقتراض لن ترتفع للأعلى على المدى القريب، من المحتمل أن يكون هذا انعكاسًا جزئيًا على الأقل للتوقعات الاقتصادية الساطعة، لكن تسعير السوق يشير إلى أن المستثمرين يرون أن تخفيض أسعار الفائدة - وليس زيادة أسعار الفائدة - هو احتمال العام المقبل.

وقال السيد باول هذا الأسبوع: "لا نفكر في رفع أسعار الفائدة في الوقت الحالي". من الواضح أنه ستكون هناك أوقات في المستقبل حيث سيكون ذلك مناسبًا، ما نفكر فيه حقًا الآن هو أن موقفنا الحالي من السياسة مناسب وسيظل طالما كانت التوقعات متوافقة على نطاق واسع مع توقعاتنا. "